Consejos para soja, trigo y maíz: cómo escapar del “riesgo político” y los factores que impactan en el mercado

Advierten que el riesgo de mayor intervención puede convertirse en una realidad para los cereales

(Por Agrofy News) El equipo de análisis de mercado de fyo repasó que en la ultima semana se observó una caída generalizada en el mercado, con grandes implicancias para la soja que perdió mas de un 10%.

“El aceite de soja extendió las amplias bajas hacia la oleaginosa, ante incertidumbre sobre el futuro de los biocombustibles en Estados unidos”, citan y agregan que la situación climática en el suelo estadounidense es el foco del mercado, y la falta de agua en el Midwest que venía preocupando a los cultivos se alivió en los últimos días cuando el pronóstico mostró lluvias, aunque todavía hay que esperar mientras se acercan las etapas criticas de desarrollo.

Bajo este marco, los fondos hicierbon recortes en soja y maíz la semana pasada, lo que también explicaría las grandes pérdidas que tuvimos en los commodities. A su vez, el dólar se fortaleció cuando surgieron rumores de aumentos de tasas de interés por parte de la FED.

A nivel local la cosecha de maíz a paso fuerte con rindes por encima de lo esperado, mientras la siembra de trigo avanza también a ritmo acelerado con clima que favorece el normal avance: “Con mucho maíz ya comercializado veremos a medida que se avance la cosecha si el riesgo político puede convertirse en una realidad”, agregan desde fyo.

Comercialización de la cosecha

Soja

En cuanto a las recomendaciones de comercialización, desde fyo destacan que los precios de la soja 2020/21 siguen muy encima del presupuesto: “Optamos por avanzar con ventas hasta un 50% sobre Noviembre´21 a valores actuales de 325 dólares, ya que al haberse embolsado el costo está asumido y conviene vender con diferimiento dejando dolarizada la producción con un pase del 4% en dólares entre Julio y Noviembre”.

Con la caída de precios, aconsejan sumar un 20% de Spread Call Nov´21: 

  • Compra Call Noviembre´21 336 por 10
  • Venta Call Noviembre´21 356 por 5
  • Costo neto: 5 dólares

Sumarían a la estrategia un 30% de Spread Put sobre Noviembre debido al poco tiempo al vencimiento de la posición Julio sobre Matba-Rofex con el fin de quedar abiertos a futuras subas. Para esto recomiendan un Spread Put Noviembre:

  • Compra Put Noviembre´21 320 por 14
  • Venta Put Noviembre´21 300 por 6
  • Costo neto: 8 dólares

Para la campaña 2021/22, con un precio de presupuesto en 330 dólares, la recomendación general de fyo pide realizar un 20% de ventas a 300 dólares sobre la posición mayo´22, debido a que los valores actuales sufrieron pérdidas que encienden un alerta: “Como nuestra visión sigue siendo alcista, iremos acompañando con Spread de Call por el mismo porcentaje”. Para esto aconsejan:

  • Compra Call Mayo´22 308 a 19,2
  • Venta Call Mayo´22 328 a 12,2
  • Costo neto: 7 dólares
  • Sumamos también un Spread Put por un 20%.
  • Compra Call Mayo´22 288 a 14,8
  • Venta Call Mayo´22 268 a 7,7
  • Costo neto: 7,1 dólares

Maíz

Para el maíz 2020/21, con el mercado enfocado en la entrada de la cosecha, recomiendan realizar ventas a Diciembre´21 en 200 dólares por un 60% debido a los buenos niveles de precios y la tasa de pase interesante entre Julio y Noviembre: “Por riesgo local y buen nivel de precio sumamos 30% de Piso/techo para ponernos pisos interesantes y techos que en caso de alcanzarse superan presupuestos por mucho, incluso mayor al máximo precio alcanzado a la fecha en la campaña”:

  • Sumamos 30% de Piso/Techo Dic´21
  • Compra Put Dic´21 200 a 11,3 dólares
  • Venta Call Dic´21 228 a 5,7 dólares
  • Costo neto: 5,6 dólares

Desde fyo añaden que, como el nivel de venta que llevamos es agresivo y la visión se mantiene alcista, pero en términos de maíz el riesgo local quitaría las aspiraciones de subas, comprarían un 30% de Call de soja ya que no entra en la “mesa de los argentinos” y no se vería afectada por políticas locales. Para esto recomiendan:

  • Compra Call Nov´21 336 a 10
  • Venta Call Nov´21 356 a 5
  • Costo neto: 5 dólares

En cuanto al maíz 2021/22, con un precio de presupuesto de 210 dólares para el maíz temprano y 200 dólares para el tardío, aconsejan avanzar con un Piso/Techo por un 20% de la producción: “Nos permite ponernos un piso a la cosecha, quedando abiertos a posibles subas hasta niveles cercanos al precio del presupuesto, sin necesidad de comprometer mercadería”. Para esto recomiendan:

  • Compra Put Abr´22 184 a 14,8
  • Venta Call Abr´22 208 a 9
  • Costo neto: 5,8 dólares

Trigo

Por último, para el trigo, dados los precios de la próxima campaña 2021/22 en 200 por debajo del presupuesto, aconsejan sumar un 20% de ventas junto con igual proporción de Spread Call sobre Dic´21. Para esto recomiendan:

  • Compra Call Dic´21 204 a 12
  • Venta Call Dic´21 220 a 6,5
  • Costo neto: 5,5 dólares

En tanto, para quedar con pisos interesantes y con valores cercanos al presupuesto, sumarían un 20% de Piso Techo Dic´21

  • Compra Put Dic´21 200 a 12,8
  • Venta Call Dic´21 220 a 6,5
  • Costo neto: 6,3 dólares

Soja, trigo y maíz: factores que definen la tendencia de precios

Soja

Alcista

  • (+) Las ventas externas de Estados Unidos representan 99,3% del saldo proyectado 20/21 y 13,4% de la 21/22, muy por encima del promedio y del año anterior.
  • (+) Compras chinas de soja estadounidense se reactivaron esta semana. Compraron el mayor volumen en 4 meses y medio.
  • (+) China continuaría demandando. El USDA estima 103 mill. Tt. de importaciones chinas para la campaña 21/22 (vs. 100 mill. Tt. 20/21).
  • (+) Niveles S/C ajustados, a pesar de que el USDA los haya incrementado levemente en su último informe.
  • (+) Posible proyecto de inversión en infraestructura para etanol y biodiesel en EE. UU.

Bajista

  • (-) Estados Unidos podría reducir el corte obligatorio del biodiesel en los combustibles. Aceite de soja cayó más de un 13% la semana pasada, arrastrando las pérdidas.
  • (-) Las recientes lluvias mejorarían las reservas hídricas y calmarían la sequía en el suelo norteamericano.
  • (-) Fondos recortaron en 4,5 mill. tt. su posición neta comprada.
  • (-) Fortaleza del dólar.
  • (-) Mayor estimación de producción en Brasil, aumento de 1 mill. tt. principalmente debido a los mayores rendimientos de Mato Grosso do Sul.
  • (-) Recorte en la estimación de exportaciones 21/22 de Estados Unidos y mayor nivel de consumo interno (crushing).

Dudas

  • (?) ¿Posible reemplazo de harina de soja por trigo en alimentación animal china?
  • (?) Resurgen rumores de una nueva cepa de gripe porcina africana en China.
  • (?) ¿Podrá el USDA seguir haciendo ajustes al balance 20/21? Más exportaciones, ¿Menos molienda?
  • (?) Las nuevas estimaciones de demanda para el ciclo 21/22 parecen conservadoras teniendo en cuenta el ritmo de exportaciones actuales.
  • (?) ¿Hasta cuándo la industria podrá mantener el margen sin trasladarlo a precios?

Maíz

Alcista

  • (+) Las exportaciones de maíz estadounidense 21/22 ya cubren el 25% del saldo proyectado por el USDA de 62,23 mill. tt.
  • (+) La relación Stock/Consumo disminuiría de 8,5% a 7,4%, un nivel históricamente bajo que solo se alcanzó en la campaña 12/13.
  • (+) Avance de la cosecha local, con un 42,3% del área apta, aun con una importante demora respecto a la campaña pasada. Maíz tardío tomando impulso.

Bajista

  • (-) Los fondos disminuyeron su posición neta comprada en 2,99 mill. tt. en la última semana.
  • (-) Fortaleza del dólar.

Dudas

  • (?) Clima estadounidense.
  • (?) Posible incremento del área sembrada en Estados Unidos.
  • (?) Reemplazo de maíz por trigo como sustituto para nutrición animal en China.
  • (?) ¿China mantendrá el ritmo de compras actual?
  • (?) Oportunidad de vender el maíz tardío frente a las demoras de Brasil.
  • (?) Intervención del gobierno local.
  • (?) Posible reducción en el corte de biocombustibles en Estados Unidos.

Trigo

Alcista

  • (+) Importaciones chinas durante la temporada 21/22 se mantendrían firmes en niveles similares a los de la campaña 20/21 en 10 mill. tt.
  • (+) Australia disminuiría la producción en 6 mill. tt. a 27 mill. tt., dejando atrás el récord alcanzado en 20/21 y volviendo a valores promedio.
  • (+) Clima seco y cálido en EE. UU. afectando las condiciones del trigo.
  • (+) Mercado local sin pase por la escasa mercadería. Se mantienen las estimaciones de un empalme ajustado.
  • (+) Mayor competitividad con respecto al maíz en la alimentación animal.

Bajista

  • (-) El USDA estimó que la producción mundial de trigo aumentaría en casi 5,5 mill. tt. en la campaña 2021/22. Relación stock/consumo sin tener en cuenta a China e India se ubica en 23,5%.
  • (-) Fondos aumentaron su posición neta vendida en más de 1 mill. tt.
  • (-) Mejores perspectivas productivas para la Unión Europea y Ucrania.
  • (-) Argentina aumentaría su producción de 17,6 mill. tt. de la campaña anterior a 20,5 mill. tt.
  • (-) Sin grandes problemas de oferta en el mercado internacional.
  • (-) Buen ritmo de la siembra en Argentina impulsado por los buenos niveles de humedad.

Dudas

  • (?) ¿Seguirá el mercado local sin pase?
  • (?) ¿Volverán los rumores de intervención?
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